文/意卿 GPLP

今年是“十三五规划”的第一年，也是最关键的一年，当前的货币政策和利率都存在偏紧和偏高的情况，再叠加严监管政策，金融去杠杆到实体去杠杆，去产能去库存，经济下行压力较大。但是一季度GDP顶住了经济下行的压力传来捷报。

从国家统计局在4月17日发布2018年一季度居民收入和消费支出情况数据来看。今年第一季度国内生产总值198783亿元、同比增长6.8%，增速与去年四季度持平。此外，从商务部、国资委等部门近日发布的一系列重磅经济数据来看，我国对外投资持续增长，央企利润创出新高，物价运行总体平稳，各项指数都显示一季度经济运行良好。

经济下行压力仍存在

虽然一季度GDP数据传出捷报，但是今年经济下行的压力仍然存在。

从去年数据中看出，2017年基建增速超出常态，对经济的拉动作用明显;但在政策层对地方政府债务约束的信号逐渐明晰，以及地方政府、开发性银行融资成本急剧提高、地方政府官员考核机制“唯GDP论”终结的情况下，2018年基建投资大概率回落。

持续去产能，去杠杆，去库存仍是改革重点。经过两年的去产能，处理僵尸企业提高发展质量仍是重要任务，其中处理的不良贷款不良债务必将影响经济的发展。

其次关于货币政策，由于政府对经济增速的容忍度明显提高，经济的适度下行压力难以导致央行货币政策放松，“不松不紧”仍是货币政策的主基调。

除了货币政策不会放松外，监管也将进一步加强，“大资管新规”的落地、金融大开放下的监管加强，无不显示出控制风险的决心。

强监管和金融大开方竞争环境下，民间投资活力不足，其投资增速已经连续两年慢于全部投资。

此外中美贸易摩擦也对经济发展影响较大，中美贸易问题是2018年中国面临的重要问题。如果美国对中国600亿美元商品征收25%的关税，中国出口减少约100亿美元，GDP下降0.1%。从最坏情况看，如果中美贸易实现基本平衡，中国的经济增长速度会降低约2.5个百分点，影响非农就业约1400万人。

压力之下的对策：稳健中性

面对今年经济下行的压力的挑战，机构也给出了对策：

首先，“防风险”，勿忘“稳增长”。因为经济运行的大幅波动也是一种风险;此外，经济大幅波动也会对宏观调控的其他目标造成掣肘。在经济发展从速度问题转向质量问题的背景下，“稳增长”将从寻求经济增速的提升，转向引导经济平稳运行。

其次保持宏观政策基本取向的稳定性和连续性，努力促成经济的“稳健中性”发展，成为应对经济下行压力的宏观经济对策。

总体来说，虽然一季度GDP数据向好，但是今年将是改革攻坚的一年，经济下行的压力还是很大。