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事件概述

公司发布2022 年报及2023 年一季报：公司2022 年实现营业收入6.55 亿元（-5.62%）、归母净利润1.62 亿元（-5.39%）。公司2023Q1 实现营业收入1.48 亿元（-7.40%）、归母净利润0.40 亿元（+37.44%）。

疫情影响制剂板块，氨糖医保去限后预期稳健增长公司利尿类、维生素类药物在2022 年及2023Q1 的营收持续下降，主要是受到疫情期间医疗机构业务量下滑所致。随着氨基葡萄糖制剂在2023 年1 月份医保去除工伤医保限制后，我们预期氨糖制剂将实现较快增长。

鱼油保健品开始销售

2022 年度，公司新增了四款规格的保健食品“玉中优鱼油软胶囊”、“鱼胜康鱼油软胶囊”、“三康鱼油软胶囊”、“瓦塞帕鱼油软胶囊，计划通过线上线下多渠道引流和动销推广，我们预期鱼油产业链将是公司未来增长的巨大动力。

投资建议

维持2023-24 年公司盈利预测，新增2025 年盈利预测：预计公司2023-2025 年营业收入分别为8.88/12.50/17.97 亿元，2023-2025 年EPS 分别为0.86/1.25/1.85 元，对应2023 年4月25 号18.06 元/股股价，2023-2025 年PE 分别为21/14/10倍，维持公司“买入”评级。

风险提示

鱼油业务注册报批及销售不及预期；氨糖收入不及预期；中美关系的不确定性

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