据招股书显示，衣拉拉的大部分存货为产成品，截至2021年上半年，其产成品的账面余额约为2.28亿元。而库存商品中，库龄一年以内的有3466.93万元，一至两年的有2400.13万元，两年以上的有2757.15万元。

一直以来，如何“消化”库存都是服装行业的老大难问题，受季节性和潮流趋势影响，服装很容易过时和积压，对于库龄较长的商品，服装公司往往只能采取打折等方式来清理，难免会给企业带来不少的跌价损失。而衣拉拉目前两年以上的库存品就有2757.15万元，金额较大，再加上一至两年的产品，必然给公司的利润水平带来不利影响。

产品销售状况不佳，存货快速增长，无疑会影响公司业绩，那么衣拉拉报告期内的业绩情况又如何呢?

数据显示，2018年-2021年上半年，衣拉拉的营业收入分别为7.58亿元、7.49亿元、6.74亿元和2.90亿元，其中2019年和2020年的同比增长率分别为-1.13%和-10.05%;净利润分别为1.42亿元、1.62亿元、1.57亿元和0.62亿元，其中2019年和2020年的同比增长率分别为14.58%和-3.18%。显然，报告期内，衣拉拉的营业收入持续下滑，净利润则并不稳定。如果未来衣拉拉一直维持存货高占比的状态，将对其业绩十分不利。

电商渠道开拓不佳

依赖经销商渠道有隐忧

除了受疫情影响，衣拉拉存货的积压与其渠道方面的布局也有关。衣拉拉主要依赖传统经销商渠道，报告期内，衣拉拉经销模式的销售金额分别为6.17亿元、6.00亿元、5.60亿元和2.41亿元，占当期销售金额的比例分别为81.45%、80.08%、83.11%和83.41%，占比超八成。

表3：销售渠道占比情况(单位：万元)

图片来源：招股书

但近些年来，人们的消费习惯已发生了翻天覆地的变化，线上消费占据很大的比重。电商产业随着手机的普及、移动互联网的渗透和物流业的快速发展迎来井喷式增长，特别是“新冠肺炎”疫情以来，得益于线上购物不受物理空间的限制、能够大幅减少人员聚集的特点，电商经济得到进一步发展。无疑，电商经济的迅猛发展对传统线下销售渠道造成较大冲击。

虽然衣拉拉在招股书中表示，公司已积极开展电商业务，通过自营或第三方代运营开设天猫旗舰店、京东旗舰店等方式进行互联网销售，但报告期各期，公司电商渠道的销售收入分别为1.03亿元、0.77亿元、0.72亿元和0.26亿元，占主营业务收入比例分别为13.63%、10.34%、10.67%和9.03%，占比仍较低，而且电商渠道销售收入也越来越低。

目前，除传统的电商购物网站外，直播带货、社区营销等电商模式蓬勃发展。如果衣拉拉未能在电商业务方面制定有效的经营策略和措施，不能很好地顺应电商的发展趋势的潮流，公司在销售端的竞争力将会弱于同行，库存也很难清理，不利于公司的市场竞争和持续发展。

另外，截至2021年6月30日，衣拉拉拥有经销商一共131家，数量较多，因此管理难度也较大。如果经销商未按照公司的要求进行运营，或者经销商的经营管理出现问题，都将对公司在当地市场的发展、经营业绩及公司品牌声誉构成不良影响。